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汽车行业利润上移沪港通开启新机会

发布时间:2019-11-09 17:42:10

汽车行业:利润上移 沪港通开启新机会

中国汽车市场已步入汽车后市场时代,突飞猛进的销售增长已成为历史。刚刚公布完毕的汽车行业半年报显示,整个行业利润重心上移,并且细分板块业绩表现差异明显。其中,上游零部件表现抢眼,下游汽车销售与服务略显乏力。

在整车领域,沪深两市22家上市整车制造企业中,净利润同比增长和下降的车企各占一半。预计下半年随着销售旺季到来,市场情况或有所转变。

另外,上半年新能源汽车销量占全部汽车销量的比例不足0.2%。22家上市车企中只有比亚迪一家披露了新能源汽车业务具体的销售数据。

细分板块业绩差异明显

上半年汽车行业整体业绩表现出色,盈利能力持续增强。继续维持销售收入增速高于销量增速,净利润增速高于销售收入增速的良好势头。

据华融证券对A股107家整车、零部件、汽车销售及服务企业2014年上半年度报告汇总显示:从销量看,2014年上半年共计销售汽车1168.35万辆,同比增长8.36%。从销售收入和净利润看,2014年上半年107家企业共计实现销售收入8159.77亿元,同比增长11.24%;实现净利润414.23亿元,同比增长22.90%;净利润率为5.08%,相比2013年同期提高了0.49个百分点。

从整个行业利润分布上看,存在利润上移和各细分板块业绩表现差异明显两大特点。其中,上游零部件表现抢眼,下游汽车销售与服务略显乏力。统计显示,上半年乘用车、商用车、零部件、汽车销售与服务板块的销售收入同比增长12.48%、3.04%、10.85%、13.65%,净利润同比增长18.98%、13.45%、40.08%、-31.34%。净利润率方面,除汽车销售与服务外,同比均有上升,其中零部件上升幅度最大,为1.63个百分点。

在整车领域,沪深两市22家上市整车制造企业中,净利润同比增长和下降的车企各占一半。有分析认为,上半年自主品牌乘用车的市场份额同比继续下降,自主品牌乘用车的不景气,对不少上市车企的业绩都有明显拖累。以一汽夏利为例,上半年营业收入下降近50%,净利润为-4 .36亿元,而去年同期,一汽夏利的净利润则为4.18亿元。公司称,系受汽车消费市场升级、汽车销量下滑的影响较大。

合资品牌的挤压十分明显。有券商分析人士表示,未来自主品牌的增速恐怕还会继续下滑。与自主品牌的销量下滑相比,合资品牌则对上市车企业绩贡献较为明显,特别是几家大型上市车企。

新能源汽车贡献仍处萌芽阶段

与资本市场热炒新能源汽车板块相比,新能源业务上半年业绩贡献还处于萌芽阶段。上半年,汽车行业股价整体上涨6.81%,而包含多家新能源概念车企及相关产业链上市公司的特斯拉概念板块上半年上涨15%。上半年,比亚迪、江淮汽车、安凯客车等新能源概念相关个股上涨势头明显。

但与股价高涨形成鲜明对比的是,车企羞于披露具体产销量。22家上市车企中只有比亚迪一家披露了新能源汽车业务具体的销售数据。比亚迪在半年报中表示,报告期内,集团新能源汽车销量增长迅猛,同比增长6倍,新能源汽车业务实现收入约27.48亿元,同比增长1216.67%,占集团总收入的10.29%。另外,比亚迪还透露目前积累了大量订单,新能源汽车销量和份额还将继续提升。

事实上,与传统企业销量相比,新能源汽车的销量尚显小巫见大巫。统计显示,2014年月,我国新能源汽车累计生产2.59万辆,同比增长280%。其中,纯电动乘用车生产1.38万辆,同比增长近7倍,插电式混合动力乘用车生产5027辆,同比增长近10倍。而上半年,汽车总体销售量为1168.35万辆,新能源汽车占比不足0.2%。

除了整车企业外,其他相关企业对新能源企业的热情要大得多。对电池、电机和充电桩企业分别进行了统计,超过60%的企业都表示看好新能源汽车的前景,认为将给公司业绩带来提升。

相对于整车企业而言,新能源汽车未来对电池、电机以及充电桩产业公司的提振作用或许更加显着。上述分析人士表示,目前新能源汽车还处于刚刚起步阶段,技术与配套还不成熟。未来若能形成规模效应,对一些小市值的公司而言就是巨大的机遇。

乘用车板块最具估值优势

对于下半年企业销售形势,业内乐观者居多。有机构预测称,汽车行业将迎来传统的金九银十销售旺季,在国家改革不断深入、宏观经济起暖回升、行业利好政策频发的大背景下,下半年汽车行业仍将保持平稳增长趋势,2014年全年汽车销量增速为9%左右,行业收入增速为13%左右,利润增速约为20%。

具体到投资策略,有分析认为,中国汽车市场已进入平稳增长区间,未来年销量增速超过10%的概率较小,逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动投资机会的时代已经过去,更多的是结构性投资机会,节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。建议重点关注在新能源汽车领域具备核心竞争力的整车和零部件企业;SUV全系列产品投放能力较强的整车企业;在电子化、智能化和节能环保领域拥有核心技术且具有高技术壁垒的零部件企业。

沪港通的开通,也将为A股汽车板块带来投资机会。平安证券在最新研报中表示,沪港通对二级市场的直接影响体现在A 股与港股的估值差异的修正。同样在汽车行业板块,港股汽车股和沪港通汽车股在整体和分子行业板块上存在的估值差异将影响投资者在两个市场汽车行业股票的配置选择。

平安证券进一步分析称,由于乘用车子行业估值较低而其他子行业估值较高,乘用车板块从板块上讲最具估值优势。但其他子板块从PE(市盈率)估值比较上也存在低估股票。从沪股汽车公司估值折溢情况判断,具有估值优势的个股有上汽集团、悦达投资、福耀玻璃、华域汽车。

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